雖然人們對於拜登政府當權下的中美關係改善抱有期待，但實際上中美貿易關係沒有明顯的改變。相反隨著緊張關係延伸至除貿易之外，還包括技術和地緣政治，令兩國關係變得更加複雜。

上周拜登總統與國家主席習近平舉行線上會面，旨在商討兩國當前一些事務和各方利益。然而，我們並未看到此次商談帶來實質突破。

話雖如此，雙方借此會面機會，進一步協商了早前存在的紛爭。一個關鍵的進展是，兩國似乎都對合作抱著開放討論的態度，上一屆美國政府沒有這樣的態度。

我們認為，中美關係改善仍需時日，因為一些關鍵的經濟問題尚待討論，而這些經濟問題，我們認為對於兩國之間真正的“戰略合作”至關重要。這些問題包括：

• 技術和半導體生產——這是兩國仍未做出任何妥協的一個領域。一方面，美國立法者已經初步立案，通過增加半導體生產和投資來加強美國在這方面的技術和研究，以此來增強美國在此技術方面的競爭力。同時，自從貿易摩擦以來，中國制定了長期計畫和目標，將資源用於技術發展和半導體當地語系化。

• 美國存托憑證（ADRs）和可變利益實體（VIES）——VIE結構還沒有被中國政府承認，儘管已經運作了很多年了。

• 取消關稅——全面取消關稅在短期內不太可能發生。我們之前提過，關稅導致雙輸的局面，對美國製造業會帶來負面影響，並且也無助於改善美國與中國的貿易平衡。美國也呼籲中國改善其知識產權保護，同時增加國內市場准入等，但我們還沒有看到改變的曙光。

總而言之，美國和中國之間的關係仍沒改善。然而，我們認為兩國之間關係最緊張的時刻已經過去，自2018年推出關稅以來，市場已經消化了上述經濟問題。我們預計，未來上行空間將大於下行風險，假設本次峰會後，關於“戰略合作”的談判將繼續進行。

中國市場作為一個投資目的地，我們對其繼續保持審慎樂觀。儘管鑒於國內政策和增長放緩的不確定性，我們預計中國市場波動性仍將存在，但估值已變得具有吸引力。由於我們預計企業盈利將繼續分化，選股仍然至關重要。我們繼續關注受惠政策支持的優質公司，包括科技龍頭、消費相關、醫療保健、職業教育和工業板塊公司。

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